事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现盈利收入4.1亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长1.5%。Q3单季度来看，实现营业收入1.3亿元，同比增长12.4%，环比增长0.4%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长0.8%，环比减少12.2%。
宏观需求略弱，公司积极开发国内外市场，营收保持稳健；原材料价格低位运行，毛利率同比增加。2023年前三季度，国内整体经济发展形势较弱，公司基本的产品模切工具和锯切工具需求较差，公司积极开发新客户，营收保持稳健。2023年前三季度，公司综合毛利率为29.2%，同比增加1.0个百分点；Q3单季度为28.9%，同比增加2.8个百分点，环比持平；公司毛利率同比提升主要系原材料价格低位运行。
加大新业务布局，期间费用率略有提升，净利率略有下滑。2023年前三季度，公司期间费用率为9.1%，同比增加0.7个百分点；Q3单季度为10.2%，同比增加2.0个百分点，环比增加1.2百分点；公司期间费用率提升主要系滚动功能部件仍处于布局前期，规模效应差。2023年前三季度，公司净利率为17.7%，同比减少1.2个百分点；Q3单季度为15.5%，同比减少1.8个百分点，环比减少2.2个百分点。
直线导轨大批量出货，滚动功能部件有望成为增长新引擎。滚动功能部件是常用且重要的传动部件，大范围的应用于数字控制机床、工业机器人等各类机械设备，根据《金属加工》杂志，2022年预计我国滚动功能部件市场规模330亿，但高端产品严重依赖进口。公司在金属材料与热处理研究及产业化应用方面拥有二十余年的技术经验积累，2021年以来积极地推进滚动功能部件项目产业化，截止2023H1，公司已完成该项目累计设备投资1.0亿元，2023H1直线加速出货。随公司直线导轨产品规格、系列、型号不断丰富，市场认可度逐步的提升，产能持续释放，滚动功能部件将成为公司增长新引擎。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.0、1.3、1.7亿元，未来三年归母净利润复合增速为20.3%，维持“持有”评级。
证券之星估值分析提示恒而达盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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